投資看人生

現在美國大約有一千零十萬人失業，這是10月份的統計數字，是自1983年以來最差
的，奧巴馬（Barack Obama）大熱勝出，將成為下屆美國總統，在上周五美國時段
召開大選後首個的記者會，主要內容只有一樣：我們可以戰勝逆境（Our economy has overcome great challenges before , and we can be confident that it will do so again !）。
　　還有差不多七十天，新的美國總統將上場，香港人最實際，當衣、食、住、行
等前景都感到迷惘時，作為一個普通「打工仔」，又可有什麼盼望？

簡易方法界定大蕭條
　　我不知道全球經濟大蕭條對你有沒有影響，或你是否同意現在是否大蕭條，你
又可能會問，衰退（Recession）和大蕭條（Depression）有什麼分別？你可能也
會聽過，當你的朋友失業時，這是衰退，但當自己收到「大信封」時；這是大蕭
條！（You know we are in a recession , when your neighbor loses his job , and in a depression , when you lose your job!）　　

我在過去數月，有很多做投行的朋友也拿了Package，好運的有gardening leave，即是叫他不用工作，
但仍出糧三至六個月，這實在已是很難得和幸運了。有一些投行，找一些「不是理由的理由」，即捕即解，這是當大機構踏入非常時期的低俗手段。
 

奧巴馬「高危」
　　在影子銀行的領域（Shadow Banking System），CDO市場已經「無得做」，不
需要那麼多Product Structurer，把它「證券化」（Securitize）後賣給機構投資
者。上周中文報紙用頭版大篇幅報道的投資銀行高盛及新加坡星展的裁員潮，是意
料中事，甚至未來有更多對沖基金需要倒閉，已是「舊聞」。
　　如果華爾街未來一整年，累計有二十萬個金融職位消失，那麼，還有什麼工作
可找？我極相信，很多人「很久」或以後也再找不到一些像以前一樣的職位，the
job doesn't exist anymore！可能一些被叫「起身」的高級金融人員，還有獵頭
公司會打電話給你，但你可能發現，原先在獵頭公司工作的顧問也已被「辭去」，
因他手上已沒有任何新的mandate！你可能想：啊，Ed，是否真的那麼「灰」？時
間可以證明一切，但我建議一些打開百萬年薪工作，以及「享受慣」Bonus比薪金
還要多而又剛剛失業的「打工皇帝」，必須停下來想一想人生這條路
（Timeline），如何可有意義地繼續行下去。
　　上周三，香港時段中午，彭博資訊主管Jackson第一時間通知我們奧巴馬勝
出，我當晚也在蘭桂坊的Dublin's Jack和一些朋友，為奧巴馬當選而狂歡。
　　返回現實世界，奧巴馬未來四年的考驗十分艱巨，除了他和各國當權者要解決
信貸緊縮（Credit Crunch）、金融機構破產及面臨破產、地區及跨國企業倒閉，
筆者也相信奧巴馬是一位極「高危」在位期間會被「行刺」的美國總統！現在美國
的結構性崩潰、信貸緊縮令房地產、汽車業、高檔消費首當其衝，身在香港的你和
我，是否可風涼地說聲：「不關我事？」　　返回大行消息，上周五高盛股價創了
五十二周新低，大摩如果數周前不是得到日本三菱日聯（Mitsubishi UFJ）的注
資，可能會變成另一間雷曼兄弟。高盛股價比起一年前跌了66％，大摩在最壞的時
候，曾比一年前下跌83％，現在比一年前高位下跌幅度已收窄，但還跌了71％。
　　在操作的領域，順勢而行（Trend Following）的投資策略在10月份比任何的
方向性策略（directional trading）表現為佳，大部分也是以電腦程式、高度分
散的世界性期貨策略，不會偏重任何一個市場。
大幅波動日子未完
　　在「人腦」的操作世界，我指是discretionary，是最複雜及難以掌握的。我
曾說過，你贏到幾多次30％或40％也好，或你可再令它複式增長三十次，你最後一
次投資失利，下跌100％，你也是「一無所有」！我相信在散戶的領域，短線交
易，或者我應說用槓桿操作的超短線策略，有機會大賺，也有機會勁蝕，很難作一
個全面的統計。
　　再有一點我是十分肯定的，是很多對沖基金在2008年的最後贖回截止日期是11
月底，如果客戶想在年底「沽清」持有的投資，我相信「大波幅」的日子還未完，
我指是世界各大股票市場！
積極面對
　　在這Whipsaw market，像鯊魚牙齒一樣，上落、落上再上落，你無法準確預測
大市走勢，硬要進場入市，只會增加自己的壓力及出錯機會，無方向性的大上大
落，也是電腦程式操作基金的「賠錢區」，我特別想對還有「殘餘」資金的散戶分
享一句：一次意外、足以致命，你必須量力而為！
　　最後，無論是經濟衰退也好，全球大蕭條前奏也好，對個人及世界也是一個極
大考驗，我們只可用積極態度去面對！
　　過去數周話題太沉重了，我在多倫多一位好友寄來了電郵給我，內有「金融海
嘯套餐」菜單：
　　經濟實惠吊鹽水
　　陸續有○炒鮮魷
　　無底深潭苦瓜盅
　　酥皮迷你債券批
　　美點雙輝：
　　炒燶期指餅
　　勁蝕千層糕
　　（每席7000億美元）　　　　你看了可能會大笑或大喊！原文太長，不能盡
錄！現在的全球金融風暴，太多事情正在發生中，有時要用輕鬆的心情，才可好好
面對每一天！祝福大家！